Con una sentenza attesa da anni, la Corte di Giustizia dell’Unione Europea si è pronunciata il 3 settembre 2026 su una delle questioni più controverse del diritto bancario europeo: le clausole inserite nei contratti di mutuo che agganciavano il tasso di interesse variabile all’Euribor — il tasso interbancario di riferimento che, tra il settembre 2005 e il maggio 2008, era stato oggetto di una manipolazione accertata dalla Commissione europea con due decisioni antitrust, nel 2013 e nel 2016.
La risposta della Corte, resa nella causa C-60/25 su rinvio della Corte d’Appello di Cagliari, è articolata e — come vedremo — tutt’altro che definitiva per i milioni di mutuatari italiani coinvolti.
Cos’è l’Euribor e perché è stato manipolato
Per capire la posta in gioco, occorre fare un passo indietro. L’Euribor (Euro Interbank Offered Rate) è il tasso al quale le principali banche europee si prestano denaro tra loro. Per anni è stato utilizzato come parametro di riferimento per calcolare il tasso variabile di milioni di mutui, prestiti e contratti di leasing in tutta Europa.
Tra il 2005 e il 2008, alcune grandi banche avevano stretto accordi illeciti per alterare questo tasso a proprio vantaggio, principalmente per trarne profitto nel mercato dei cosiddetti derivati su tassi di interesse — strumenti finanziari complessi il cui valore dipende, appunto, dall’andamento dei tassi. La Commissione europea aveva sanzionato questo cartello con due decisioni, nel dicembre 2013 e nel dicembre 2016. Il danno potenziale per i consumatori che avevano contratto mutui in quegli anni — pagando tassi basati su un parametro falsato — era enorme.
La domanda dei giudici italiani e la risposta di Bruxelles
La Corte d’Appello di Cagliari aveva sottoposto alla Corte di Giustizia UE una questione cruciale: un contratto di mutuo che faceva riferimento all’Euribor manipolato può essere considerato nullo in quanto “a valle” dell’intesa illecita, cioè come effetto diretto di quella manipolazione?
La risposta della Corte europea è stata negativa, ma con importanti precisazioni. La nullità prevista dall’articolo 101 del Trattato sul Funzionamento dell’Unione Europea — quello che vieta le intese anticoncorrenziali — colpisce direttamente solo i contratti e le clausole che fanno parte dell’accordo illecito stesso. Non si estende automaticamente a qualsiasi altro contratto che si sia limitato a fare riferimento al tasso manipolato, specie se concluso da soggetti — come i singoli mutuatari e le loro banche — che non hanno preso parte all’intesa vietata e operano in un mercato diverso da quello dei derivati finanziari.
In altri termini: il fatto che l’Euribor fosse stato manipolato non rende automaticamente nullo ogni mutuo a tasso variabile stipulato in quegli anni.
Cosa ha detto davvero la Corte — e cosa non ha detto
È qui che la sentenza rivela tutta la sua complessità. La Corte non ha affermato che quelle clausole siano valide. Ha semplicemente stabilito che la loro invalidità non può derivare in modo automatico dal diritto europeo della concorrenza. La questione della loro validità — o invalidità — secondo il diritto civile italiano rimane invece aperta, e spetta ai giudici nazionali affrontarla.
È un punto su cui insiste con forza Adusbef, l’Associazione per la difesa degli utenti dei servizi bancari e finanziari. “La sentenza europea non rappresenta né la vittoria definitiva delle banche né quella automatica dei mutuatari”, afferma il presidente Antonio Tanza. “Stabilisce una distinzione che noi riteniamo fondamentale: una cosa è affermare che l’art. 101 TFUE non rende automaticamente nullo ogni mutuo indicizzato all’Euribor; altra cosa, completamente diversa, è sostenere che quelle clausole siano per ciò stesso valide secondo il diritto italiano. Questo la Corte di giustizia non lo ha detto. Anzi, rimette espressamente ai giudici nazionali la determinazione degli effetti dell’intesa sui rapporti contrattuali dei terzi secondo il diritto interno”.
Il terreno del diritto civile italiano: gli articoli 1346 e 1418 del codice civile
Sul piano del diritto italiano, la questione si sposta dunque su un binario diverso: non più la nullità “antitrust” prevista dal diritto europeo, ma la possibile nullità contrattuale prevista dal codice civile italiano.
Gli articoli 1346 e 1418 del codice civile stabiliscono che un contratto — o una sua clausola — può essere nullo quando il suo oggetto è indeterminato o indeterminabile. L’argomento è il seguente: se il tasso di interesse di un mutuo veniva calcolato facendo riferimento a un parametro esterno — l’Euribor — che risultava falsato da una manipolazione, allora quell’oggetto contrattuale non era quello che le parti avevano inteso pattuire. La clausola sugli interessi, in altre parole, si riferiva a un dato che non rifletteva le condizioni reali del mercato, ma un valore artefatto.
Per sostenere con successo questa tesi in giudizio, però, non è sufficiente richiamare le decisioni della Commissione europea. Occorre dimostrare in modo autonomo che la manipolazione ha effettivamente alterato i tassi Euribor ufficialmente quotati — e non solo prodotto vantaggi nel mercato dei derivati. Secondo gli esperti del settore, questa prova è possibile: incrociando i dati delle quotazioni Euribor con le date in cui si sono verificati i tentativi di manipolazione, emergono alterazioni riuscite nell’85% dei casi circa.
La svolta del 2019 e i contratti ancora in essere
C’è un ulteriore elemento che complica il quadro, e che riguarda non solo i vecchi mutui ma anche quelli più recenti. Dal 1° aprile 2019, l’Euribor non viene più calcolato con il metodo precedente: l’EMMI, l’ente che lo gestisce, ha introdotto una metodologia radicalmente diversa, che ha prodotto un tasso materialmente differente da quello quotato dal 1998 al 2019.
Questo significa che tutti i contratti stipulati prima di quella data e ancora in corso si trovano oggi agganciati a un parametro che, di fatto, non esiste più nella forma originariamente pattuita. Secondo una recente sentenza della Corte di Cassazione italiana (n. 12007/2024), quando un contratto fa riferimento a un dato esterno — come un indice di mercato — e quel dato viene meno o cambia sostanzialmente, la clausola può essere considerata parzialmente nulla per impossibilità di determinazione dell’oggetto.
La parola passa alle Sezioni Unite
La sentenza europea, dunque, non chiude la controversia: la ridefinisce. Il fronte su cui si combatterà da ora in poi è quello del diritto civile italiano, con le Sezioni Unite della Corte di Cassazione chiamate a fornire una risposta definitiva su alcune domande decisive: se e quando una clausola che rinvia a un parametro manipolato possa essere dichiarata nulla secondo il codice civile; quali prove debba fornire il mutuatario che intenda contestarla; e quali conseguenze — in termini di rimborsi e ricalcolo degli interessi — possa ottenere in caso di successo.
“La questione giuridicamente decisiva diventa questa: se e a quali condizioni una clausola contrattuale che rinvia a un parametro esterno, risultato interessato da condotte manipolative accertate dalle Autorità europee, possa conservare integralmente i propri effetti secondo le regole del diritto civile italiano”, avverte Tanza. “Ed è precisamente su questo terreno che le Sezioni Unite saranno chiamate a fornire una risposta”.
Cosa cambia per i mutuatari
Per chi ha stipulato un mutuo a tasso variabile tra il 2005 e il 2008 — o comunque prima del 2019 — la partita è ancora aperta. La sentenza europea ha escluso una scorciatoia giuridica, quella della nullità automatica derivante dal diritto della concorrenza europeo, ma non ha sbarrato la strada a chi intenda agire sul terreno del diritto civile italiano, dimostrando concretamente che il tasso pagato era basato su un parametro falsato.
Si tratta di un contenzioso complesso, che richiede una solida preparazione tecnica e probatoria. Ma la Corte di Giustizia dell’Unione Europea ha confermato, implicitamente, che quella strada esiste — e che percorrerla spetta ora ai giudici italiani.
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